分悲观、中性、乐观三档测算未来两年业绩，2026全年猪价低位运行持续亏损；2027行业产能去化到位猪价上行，利润大幅反弹，业绩弹性完全绑定生猪现货价格。
基于能繁母猪存栏去化节奏、公司出栏规划、完全成本优化目标，对巨星农牧2026、2027年业绩量化拆分，总股本5.06亿股，行业无稳定PE，依靠盈亏幅度判断估值修复空间。
中性情景基准：2026全年生猪均价低位震荡，全年出栏482万头，归母净利润亏损0.69亿，EPS-0.14元；2027年行业产能持续出清，猪价中枢上行，全年归母净利润1.68亿，EPS0.33元，周期反转带来业绩大幅修复。
2026季度拆分（全年亏损）：Q1已披露亏损3.56亿，淘汰低效母猪叠加低价猪价拖累；Q2猪价小幅回暖，亏损收窄至0.82亿；Q3传统消费旺季，亏损进一步收窄至0.45亿；Q4年末备货小幅修复，亏损0.36亿，全年合计亏损0.69亿。
业务拆分：生猪业务全年亏损0.92亿，皮革、饲料小幅盈利0.23亿，仅能小幅对冲主业亏损。
2027年周期反转，季度利润由负转正持续走高：Q1盈利0.28亿、Q2盈利0.36亿、Q3全年利润高峰0.58亿、Q4盈利0.46亿，全年1.68亿。核心增量来自生猪头均盈利修复，完全成本优化至6元/斤以内，单头盈利150-250元，皮革、饲料维持稳定小幅盈利。
毛利率分层：生猪景气年份15%-20%，低谷年份负值；皮革稳定7%-10%，体量过小无法拉动整体盈利。悲观情景下，能繁母猪去化缓慢、猪价持续低迷，2026全年亏损扩大至1.55亿；乐观2026下半年猪价提前反弹，全年小幅盈利0.25亿。
整体业绩完全依赖周期，无内生成长增量，修复节奏高度依赖全国产能去化进度。
你认为2026年巨星能否实现全年扭亏为盈？
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