2月25日，在经历了一段时间的剧烈波动后，比特币正处于一个关键的估值修正期。RadexMarkets瑞德克斯认为，尽管短期内价格仍受制于65，000美元下方的密集压力区，但核心链上指标的企稳已为现货需求的再度爆发埋下了伏笔。随着此前过热的看涨情绪得到释放，市场估值正在向长期均线回归，这种健康的“去泡沫化”过程，通常是资产蓄势开启下一阶段行情的必要前提。
从具体的估值维度来看，市场正在经历深度的结构性调整。比特币的市值与实现价值比率（MVRV）已完成从极端偏离向历史平均水平的重置。与此同时，网络价值也出现了明显的收缩，实现市值从去年11月的1.12万亿美元峰值降至目前的1.09万亿美元，整体缩水规模达330亿美元。RadexMarkets瑞德克斯分析认为，这种市值的修正伴随着持仓结构的洗牌，尤其是持有期在3至6个月的“中生代”筹码占比已升至25.9%，成为市场供应的主力，其成本分布的集中化为后续的底部夯实提供了数据支撑。
在交易所订单流方面，资金的进出态势显露出了微妙的转机。虽然整体现货交易量从76亿美元下滑至60亿美元，反映出参与者心态偏向谨慎，但现货累计交易量偏差（CVD）的收窄成为了亮点。RadexMarkets瑞德克斯表示，该指标从-1.771亿美元回升至-1.615亿美元，显示出市场中那些激进的抛售指令正在减少。这种从“恐慌抛售”向“谨慎吸收”的转变，往往是价格止跌的先导信号，预示着卖方动能可能已接近枯竭。
目前的行情可以被界定为“中性防御”阶段。RadexMarkets瑞德克斯认为，尽管持币者目前大多处于浮亏状态，但并未出现大规模的断头式砸盘，这为价格在62000至64000美元区间的企稳提供了空间。只要现货市场的吸筹动作能够持续，且CVD指标保持横盘甚至转正，市场就有望摆脱目前的泥潭。
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责任编辑：陈平
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